可乐2可乐2平台-【娱乐平台招商注册】年报:铂族金属市场2022年回顾与2023年展望
作者:系统管理员    发布于:2023-08-02 10:04:10    文字:【】【】【

  可乐在线2可乐在线2平台-【可乐在线2娱乐平台招商注册】年报:铂族金属市场2022年回顾与2023年展望(主管:QQ66306964 主管:skype live:.cid.6c7b79dae5ec9830)2022年,伦敦铂金和钯金现货价格走势震荡,在3月初达到全年高点,其中钯金价格触及3440美元/盎司一线,之后快速回落,第四季度有所反弹。2023年,全球铂钯市场供给量在趋势上恢复,但面临减产风险;实物消费受到全球宏观经济形势的影响,预计汽车行业在上半年面临生产放缓风险、下半年改善。铂金由于更多元的终端需求、铂钯替代和氢能产业需求等,价格表现可能好于钯金。

  2022年,伦敦铂族金属价格走势震荡。伦敦现货铂金年初开盘于972美元/盎司,3月初涨至1183美元/盎司,之后在二、三季度震荡回落,第四季度价格反弹,11月初回到1000美元附近。伦敦现货钯金年初开盘于1903美元/盎司,3月初屡创历史纪录新高,3月7日达到3440美元/盎司一线,之后钯金价格快速下行,5月至11月期间,钯金价格围绕2000美元上下震荡,11月初交易于1900美元附近。市场主线分为两个阶段:

  第一阶段主要是在第一季度,市场焦点在供应风险。伴随俄乌冲突显著升级,地缘政治局势急剧变化,由于俄罗斯是全球最大钯金矿产国,占全球钯金矿产量的40%左右,市场担忧俄罗斯钯金受到制裁。在此期间,伦敦铂钯市场协会(LPPM)宣布暂停俄罗斯品牌铂钯流通,钯金市场流动性趋紧。在这一阶段,铂金、钯金价格大幅冲高。

  第二阶段是二季度以后,市场焦点切换至需求风险。一方面,俄罗斯金属仍在流入市场,全球最大钯金矿产商诺镍(Nornickel)继续在供应合同下向终端消费者供应钯金。诺镍财报显示,2022年上半年欧洲和美洲仍然是该公司金属(包括钯、镍、铂和铜等)的主要销售市场,分别占到公司销售额的51%和17%;2022年前三季度,诺镍钯金矿产量约66吨,同比增长11%。因此,这缓解了供应短缺焦虑。另一方面,欧洲地缘政治局势动荡、能源价格高涨、发达国家激进加息、全球新冠疫情反复和经济活动放缓等,对汽车制造和工业需求形成冲击,市场担忧铂钯实物消费,因此铂钯价格从高位回调。在下半年,伴随车用芯片等供应链瓶颈有所缓解,汽车行业需求边际改善。在第四季度,市场预期美联储可能放缓加息,铂钯价格反弹。

  2023年,预计全球铂钯市场供给面临复杂的场景。从矿产供给看,南非和俄罗斯是全球主要的铂钯矿产国。南非方面,2022年Amplat旗下的Polokwane冶炼厂重建工作受阻,该冶炼厂负责矿山的精矿,据估算这导致2022年精炼生产的铂钯产量下降超过20万盎司。伴随该冶炼恩佐2注册厂在2023年逐步恢复生产,2022年结转的待处理精矿和在制品库存将形成2023年的产量,这有望推动南非产量回升。但是,南非国内面临紧张的电力供应,以及铂金矿场存在劳工罢工风险,这可能会对南非产量产生不利影响。俄罗斯方面,诺镍对于2022年的指导产量为钯金245.1-270.8万盎司,铂金60.4-66.7万盎司,2023年产量和销售面临新的风险。一方面,受到地缘政治局势的影响,诺镍工厂设备缺少关键零部件以及设备维修难题,尽管诺镍已在考虑更换设备采购来源,但是2023年生产活动仍面临风险;另一方面,关于俄罗斯金属销售,通常终端用户在年底签订年度供应合同,考虑到俄乌冲突问题,终端用户对俄罗斯金属的需求存在不确定性。

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  从需求侧看,铂金的终端需求比较多元化,包括汽车催化剂、工业、首饰和投资等;而钯金实物需求以汽车催化剂为主,汽车业需求占比达到85%左右。归结起来,汽车、工业和首饰需求与宏观经济周期有密切的关联,因此需求分析的基础是宏观经济形势判断;投资需求表现更多与黄金趋同,主要受到利率和金融环境的影响。

  首先是宏观经济形势,预计美元政策利率可能在2023年上半年达到峰值,终点利率或许在5-5.25%区间。欧美通胀在大幅加息和2022年基数效应的影响下,可能在2023年下半年缓和。考虑加息对实体经济的滞后影响,欧美经济2023年面临经济衰退风险,特别是在2023年上半年风险较为突出,在假定的美联储加息周期之下,2023年下半年经济增长的预期将会改善。在欧美恩佐2娱乐以外,2023年中国经济活动恢复,对全球经济增长发挥重要推动作用。

  其次是从产业看,我们预计产业需求上半年波动,下半年改善。一是汽车催化剂行业,在上述宏观经济形势的预测下,预计汽车行业在2023年上半年缓慢起步,下半年生产改善。尽管汽车产量面临波动,但铂钯催化剂的单车装载量将受益于更严格的尾气排放标准。二是工业领域可乐在线2可乐在线2平台-【可乐在线2娱乐平台招商注册】,预计传统产业需求将呈现板块和区域差异。一方面,预计中国化工和玻璃产业需求增长,另一方面,欧洲炼油厂需要应对俄罗斯原油禁运的影响,炼油行业铂金催化剂可能会回流市场。考虑到欧洲国家2022年遭遇能源危机,这将加速欧洲和全球对于新能源产业投资。

  一是铂金市场区域性供应不平衡。从宏观上看,铂金年度供需平衡表可能仍呈现小幅盈余(较2022年缩窄),但是考虑到库存跨区域流动,伦敦、苏黎世和纽约交易市场库存持续下降,伦敦铂金租借利率可能仍较高水平。

  二是铂金汽车和工业消费复苏可能好于钯金。钯金需求复苏主要取决于中国汽车消费,中国新能源汽车快速发展,部分取代汽油车生产。由于汽车领域持续推进铂钯替代,预计铂金的汽车需求增速好于钯金。工业方面,铂金用于绿氢生产、氢燃料电池汽车等环节,具有新能源投资的敞口,伴随全球更加重视新能源,这将对铂金产生增量需求;与之相比,钯金则由于高昂的成本,目前还难以找到适合于大规模推广的工业领域。

  三是铂金投资需求。伴随美元政策利率逐步见顶,机构投资者抛售铂金ETF的趋势会放缓,这将有助于改善铂金投资需求情况。部分机构预测,2023年全球铂金投资需求将较2022年提高20余吨,我们认为这一预测偏向乐观,2023年总体投资活动可能略有净投资。

  最后,从价格运行区间看,考虑到铂钯市场供需基本面,预计2023年铂金表现好于钯金,伦敦现货铂金价格运行中枢可能是1075美元/盎司上下。在钯金市场,汽油车的实物需求面临波动,中长期内缺乏替代性的应用需求,钯金面临着寻找均衡价格水平的问题。

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